I timori di una recessione degli utili sono esagerati e gli investitori non dovrebbero farsi prendere dal panico poiché le azioni reggeranno bene, afferma il capo stratega di BMO
Sta arrivando una recessione degli utili societari, con profitti in calo dai massimi storici. Ma ciò non segna una recessione per la più grande economia del mondo e le azioni a grande capitalizzazione possono spingere per fornire solidi rendimenti, secondo il principale stratega degli investimenti di BMO Capital Markets.
“I timori di recessione degli utili potrebbero essere esagerati”, Brian Belski, capo stratega degli investimenti di BMO, in una nota di ricerca pubblicata questa settimana. Una recessione degli utili è vista come due trimestri consecutivi di calo degli utili aziendali.
“Molti investitori temono che una recessione degli utili ostacolerà in modo significativo la performance del mercato nei prossimi mesi e si tradurrà inevitabilmente in una recessione economica entro la fine dell’anno. Tuttavia, il nostro lavoro mostra che queste conclusioni non sono necessariamente accurate”, ha affermato.
I rapporti sugli utili sono arrivati da aziende come Tesla e Netflix e grandi banche come JPMorgan Chase e Goldman Sachs. La prossima settimana, i risultati di Big Tech sono previsti con il genitore di Google Alphabet, Microsoft e il genitore di Facebook Meta sul ponte.
BMO ha affermato che la prima recessione degli utili dal 2020 sembra probabile, con previsioni di consenso che prevedono cali degli utili anno su anno a una cifra media per il primo e il secondo trimestre del 2023. Ciò avverrebbe dopo che le società S&P 500 hanno registrato un anno su anno perdita trimestrale superiore al 4% nel quarto trimestre dello scorso anno.
“Detto questo, la nostra opinione sulle prospettive degli utili non è così terribile e pessimista come molti investitori con cui parliamo”, ha affermato Belski, osservando che gli utili del primo trimestre dovrebbero rappresentare il tasso minimo di variazione. Ha affermato che dovrebbe essere seguito da una riaccelerazione della crescita nella seconda metà di quest’anno e quindi da un’espansione a due cifre per gli utili per azione per tutto il 2024.
BMO ha affermato che il suo metodo preferito per misurare i cicli di profitto – una base di quattro trimestri finali – si stima che l’S&P 500 registrerà basse perdite a una cifra a partire dal secondo trimestre di quest’anno. Queste perdite “non sono affatto vicine a quelle viste durante la pandemia”, ha affermato Belski.
Finora per la stagione degli utili del primo trimestre, il 18% delle società S&P 500 ha pubblicato risultati e il 76% ha realizzato utili per azione che hanno superato le aspettative degli analisti, secondo FactSet. Tale tasso è appena al di sotto della media quinquennale del 77%, ma superiore alla media decennale del 73%.
Belski ha anche affermato di tenere presente che i confronti degli utili nel 2023 anno su anno stanno affrontando l’ostacolo dei livelli record del 2002 di utili trimestrali per azione. “Quando si misurano i numeri attuali di EPS dal basso verso l’alto rispetto a due anni prima, i tassi di crescita degli utili per ogni trimestre nel 2023 sono decisamente positivi”.
Durante il 2022, la redditività aziendale ha raggiunto la cifra record di 2 trilioni di dollari.
Orologio da recessione
Sebbene i profitti di Corporate America possano essere inferiori, l’arrivo di una recessione degli utili non significa necessariamente che una recessione per l’economia statunitense sia imminente, ha affermato BMO.
Ha scoperto che quattro delle ultime sette recessioni degli utili non coincidevano con recessioni economiche. Le recessioni degli utili si sono verificate dal 1985 al 1987; 1998; 2012 nel 2013; e dalla metà del 2015 fino al terzo trimestre del 2016.
All’interno di quei periodi, sei è stato il numero più alto di trimestri con diminuzioni consecutive degli utili anno su anno.
L’unità di investment banking di Bank of Montreal ha anche scoperto che le azioni statunitensi hanno “retto abbastanza bene” nei mesi successivi a una recessione degli utili e per tutta la durata del calo degli utili.
L’S&P 500 durante 16 recessioni degli utili dal 1948 è aumentato in media del 5,9% nei sei mesi successivi ai due trimestri di calo degli utili, con guadagni che si sono verificati il 75% delle volte, ha affermato Belski. Il rendimento medio del prezzo è cresciuto al 7,4% se si escludono i periodi in cui si è verificata anche una recessione economica.
“I guadagni sono stati comuni anche per tutta la durata di queste recessioni degli utili con l’S&P 500 che ha registrato perdite solo quattro volte e il rendimento medio annuo del prezzo è stato del 21,7%”, ha affermato.
L’S&P 500 quest’anno è salito di oltre il 7% ed è stato di circa il 19% in più rispetto al minimo del mercato ribassista di 3.491,58 segnato in ottobre, sulla soglia di un mercato rialzista.
